來源：市場資訊

轉(zhuǎn)自：金十?dāng)?shù)據(jù)

如果一切如市場預(yù)期的那樣發(fā)展，美聯(lián)儲將在不到一周的時間內(nèi)進行自新冠疫情爆發(fā)以來首次降息。這一舉措廣受期待，其影響可能將在市場中持續(xù)一段時間。

傳統(tǒng)的觀點認(rèn)為，在降息后美股通常表現(xiàn)良好。美聯(lián)儲通過降低借貸成本來刺激企業(yè)和消費者的支出，這對美股是有利的。

但是策略師表示，尋找降息周期劇本的投資者應(yīng)該采取更細(xì)致的觀點，特別是在當(dāng)今這種不同尋常的環(huán)境中更是如此，目前美國經(jīng)濟仍在擺脫疫情時期的扭曲，并且受到高飛的科技股主導(dǎo)。LPL金融公司的首席股票策略師杰夫·布赫賓德（Jeff Buchbinder）說：“每個周期都是不同的?！?/p>

最近四次主要的降息周期顯示了為什么很難得出廣泛的結(jié)論。在一個新的寬松周期開始后的市場表現(xiàn)可能會有很大差異。晨星公司美國市場指數(shù)在1995年美聯(lián)儲降息開始后的12個月內(nèi)上漲了超過21%，因為當(dāng)時美國經(jīng)濟實現(xiàn)了罕見的軟著陸。但在2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、美聯(lián)儲開始降息后，回報率下降了超過10%。

富達投資的量化市場策略主管丹妮絲·奇肖姆（Denise Chisholm）說：“許多投資者認(rèn)為存在某種美聯(lián)儲降息劇本，但實際上并不存在?！?/p>

降息的原因很重要

在這些截然不同的年份背后是不同的市場基礎(chǔ)條件和美聯(lián)儲的態(tài)度。如果市場感知到美聯(lián)儲對實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸有信心并掌控局勢，市場的反應(yīng)將不同于認(rèn)為美聯(lián)儲是在應(yīng)對衰退威脅時作出的反應(yīng)性降息。

Janus Henderson Investors的投資組合構(gòu)建與策略主管拉拉·卡斯特爾頓（Lara Castleton）表示，為了理解未來一年可能出現(xiàn)的情況，“你需要思考為什么美聯(lián)儲要降息?！?/p>

奇肖姆表示，歷史上可供參考的案例有限。追溯到1960年代，并沒有很多實例，“因此你并沒有大量的穩(wěn)健數(shù)據(jù)來進行評估?！?/p>

奇肖姆解釋說，大約一半的時間里，美聯(lián)儲啟動寬松政策是因為它認(rèn)為經(jīng)濟正走向衰退。在其他情況下，它降低了利率以重新校準(zhǔn)貨幣政策，而不是對經(jīng)濟威脅作出反應(yīng)，一些人稱之為“維護性降息”。

為波動做好準(zhǔn)備

正如一貫的情況，沒有人能預(yù)測市場。即使在鼓舞人心的數(shù)據(jù)下，美股仍然受情緒驅(qū)動。

布赫賓德說：“即便美聯(lián)儲開始其降息周期，市場仍然會擔(dān)憂”。在兩個低于預(yù)期的就業(yè)報告發(fā)布后，投資者正在努力判斷美聯(lián)儲是否等待得太久才降息，并由此打開了衰退的大門。

布赫賓德補充說，即將到來的降息周期的大部分利好已經(jīng)被計入美股，該市場在過去12個月中上漲了超過24%。他說：“市場已經(jīng)受益于即將到來的降息，所以進一步的收益可能會有限”。但另一方面，真正的經(jīng)濟軟著陸可能會給美股帶來更多的上漲空間。

短期內(nèi)無法立即清楚哪種情景會發(fā)生。布赫賓德預(yù)計在未來幾個月市場將對此進行爭論。他說：“這就是為什么你在這些轉(zhuǎn)折點和政策變化周圍會看到波動性，它們只是增加了不確定性。”