以太坊在過(guò)去七天中多次突破3900美元，但并不能維持這一水平。

市場(chǎng)似乎預(yù)計(jì)美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 批準(zhǔn)現(xiàn)貨以太坊交易所交易基金 (ETF) 將帶來(lái)提振，因?yàn)橐蕴珟诺臐q幅發(fā)生在 5 月 21 日，即該決定的兩天前。

以太坊現(xiàn)貨 ETF 獲批：并非一切都如預(yù)期般順利

有人可能會(huì)說(shuō)，現(xiàn)貨 ETF 交易員仍在等待每只基金的 S-1 表格批準(zhǔn)。

彭博高級(jí) ETF 分析師 Eric Balchunas 預(yù)計(jì)以太坊現(xiàn)貨工具將于 7 月 4 日開(kāi)始交易，而他的同事 James Seyffart 指出，

貝萊德于 5 月 29 日更新的 S-1 顯示“發(fā)行人和 SEC 正在努力推出現(xiàn)貨以太坊 ETF。”

然而，分析師暗示，如果 Grayscale Ethereum Trust (ETHE) 在轉(zhuǎn)換為 ETF 后的幾周內(nèi)出現(xiàn)資金流出，ETH 可能會(huì)面臨壓力。

由于費(fèi)用高昂，類似的問(wèn)題也困擾著Grayscale 的比特幣基金 (GBTC)。

一些人猜測(cè)，僅 Grayscale ETHE 的資金流出量在最初幾周就可能超過(guò)每天 1 億美元，從而抵消甚至超過(guò)新投資者的資金流入。

從本質(zhì)上講，以太坊未能突破 4000美元阻力位的部分原因是現(xiàn)貨 ETF 獲批之前的反彈。

一些投資者對(duì)有效交易需要更長(zhǎng)時(shí)間感到失望，這一事實(shí)也造成了一些不確定性和負(fù)面價(jià)格影響。

這可能會(huì)帶來(lái)麻煩，因?yàn)橐蕴坏钠谪浳雌絺}(cāng)合約在 5 月 28 日升至歷史最高水平。

168 億美元的以太幣期貨存在清算風(fēng)險(xiǎn)

未平倉(cāng)合約衡量了每個(gè)衍生品交易所（包括幣安、CME、OKX 和 Bybit）可用的 ETH 期貨合約總數(shù)。

盡管 ETH 期貨多頭和空頭始終處于對(duì)抗?fàn)顟B(tài)，但名義金額越高，清算風(fēng)險(xiǎn)就越大。

例如，如果多頭使用 10 倍杠桿，則平均而言，如果 ETH 的價(jià)格下跌 10%，這些合約將被強(qiáng)制清算。

如果以太坊的價(jià)格突然上漲 10%，而空頭使用過(guò)多杠桿，也會(huì)出現(xiàn)類似的相反走勢(shì)。

在這種情況下，交易所會(huì)自動(dòng)購(gòu)買 ETH 期貨以消除風(fēng)險(xiǎn)，并平倉(cāng)缺乏相應(yīng)保證金存款的頭寸。

因此，以太坊期貨 168 億美元的未平倉(cāng)合約對(duì)潛在買家構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，使 ETH 價(jià)格保持在 4000 美元以下。

競(jìng)爭(zhēng)網(wǎng)絡(luò)的活動(dòng)增長(zhǎng)速度超過(guò)了以太坊

以太坊的高昂 gas 費(fèi)用可能被視為成功的標(biāo)志，表明對(duì)區(qū)塊空間的需求持續(xù)存在。

然而，它們也為專注于高可擴(kuò)展性的競(jìng)爭(zhēng)區(qū)塊鏈提供了機(jī)會(huì)。

部分活動(dòng)已遷移到以太坊第 2 層解決方案，但一些用戶和項(xiàng)目選擇了 BNB Chain、Solana 或 Aptos。

認(rèn)為每個(gè)去中心化應(yīng)用程序 (DApp) 都需要以太坊提供的去中心化水平的想法是天真的。

從事簡(jiǎn)單金融、賭博或游戲的用戶通常不愿意使用橋接解決方案來(lái)訪問(wèn)費(fèi)用較低的環(huán)境。

因此，以太坊主網(wǎng)容量增長(zhǎng)落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通常被視為錯(cuò)失的機(jī)會(huì)。

5 月 30 日，以太坊的 DApp 活躍地址數(shù)（UAW）為 122,350，較前一天下降了 2%。

同樣，以太坊網(wǎng)絡(luò)的總交易量在同一時(shí)期僅增長(zhǎng)了 2%。

這些數(shù)據(jù)表明，

盡管以太坊的基本面強(qiáng)勁、DApp 用例多樣、投資者結(jié)構(gòu)多樣，但人們傾向于采用替代區(qū)塊鏈。

例如，BNB Chain 的每日活躍地址數(shù)為 508,610 個(gè)，是以太坊的四倍多。

這些用戶在過(guò)去七天內(nèi)在 PancakeSwap 上交易了超過(guò) 35 億美元，而單個(gè) DApp Move Stake 在同一時(shí)期聚集了超過(guò) 226,350 個(gè)活躍地址。

簡(jiǎn)而言之，以太坊的鏈上指標(biāo)并不能激發(fā)信心，進(jìn)一步限制了以太在短期內(nèi)突破 4000美元的潛力。

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