解讀空投后的dYdX，拋壓考驗即將到來？
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來源：蜂巢財經(jīng)News
dYdX又一次掀起了DeFi空投盛宴。8月3日，這個去中心化衍生品協(xié)議宣布，向36203名交互用戶發(fā)放治理代幣DYDX，按交互程度，用戶收到的空投數(shù)量從310.75枚到9529.86枚不等。獲取空投的用戶需要在8月31日前，在dYdX Layer2協(xié)議達(dá)成相應(yīng)的交易量，方可成功領(lǐng)取。
預(yù)計在9月8日，第一批DYDX代幣將會進(jìn)入流通。區(qū)塊鏈評級及研究機構(gòu)TokenInsight預(yù)估，DYDX的市場價格大約在6.22美元至12.08美元之間。
錯失空投的用戶依然有獲取DYDX的機會。根據(jù)dYdX官方介紹，在該協(xié)議進(jìn)行交易、提供流動性或者質(zhì)押USDC，都可以獲得挖礦獎勵。相較之下，交易挖礦是產(chǎn)出代幣較快的方式，協(xié)議將根據(jù)用戶花費的交易費用以及未平倉合約價值提供相應(yīng)的獎勵。
發(fā)行治理代幣后的幾天里，dYdX協(xié)議的交易量和活躍用戶數(shù)都迎來大幅增長，為它后續(xù)的發(fā)展開了個好頭。
當(dāng)前，DYDX的價值主要體現(xiàn)在社區(qū)治理和手續(xù)費折扣上，而其長期價值還需由協(xié)議的發(fā)展?fàn)顩r做支撐。dYdX用戶Fly認(rèn)為，當(dāng)前該協(xié)議的絲滑度可以與主流中心化交易所媲美，不足之處在于交易深度略遜一籌，不支持逐倉模式，以及費率偏高等。
不過，由于其交易挖礦和LP挖礦進(jìn)行時間長達(dá)5年，拋壓問題引發(fā)了一些投資者的擔(dān)憂。此外，在這個賽道中，Perpetual等競爭者也在蓬勃發(fā)展，dYdX能否站穩(wěn)DeFi衍生品「一哥」席位，還需經(jīng)歷各種檢驗。
dYdX空投「設(shè)卡」
繼Uniswap、1inch等知名DeFi協(xié)議以空投形式發(fā)放治理代幣后，去中心化衍生品賽道龍頭dYdX也加入這一隊列。
8月3日，dYdX宣布推出治理代幣DYDX，代幣初始鑄造10億枚，并將在5年內(nèi)完成分發(fā)。根據(jù)官方介紹，10億枚代幣中，將有50%的DYDX將分配給社區(qū)用戶，27.73%的DYDX分給投資者，其余部分則分配給創(chuàng)始團(tuán)隊和顧問等。而在5年之后，為確保社區(qū)擁有繼續(xù)推動協(xié)議發(fā)展的資源，DYDX將有最高不超過2%的年通脹率。
作為衍生品賽道的老牌項目，「dYdX發(fā)幣」吸引了眾多DeFi玩家的關(guān)注。此前，Uniswap發(fā)放空投讓不少與其交互過的玩家獲利頗豐，此次dYdX的空投規(guī)則及代幣價值也備受矚目。
根據(jù)dYdX的官方文檔，其已于7月26日對所有dYdX協(xié)議的歷史交互用戶進(jìn)行快照，共計 36203名用戶擁有領(lǐng)取空投資格，他們將瓜分7500萬枚代幣。而按照交互程度的不同，玩家能領(lǐng)取空投的數(shù)量也不一樣。
在7月26日之前，僅在dYdX有過存款但沒有交易的用戶可獲得310.75枚代幣空投；而交易量在1美元以上，即可獲得1163.51枚空投；交易量在1萬美元以上，可獲得4349.63枚代幣；交易量超過10萬美元，可獲得最6413.91枚代幣；而有787名用戶成為了最大贏家，他們的歷史交易量超過1百萬美元，可獲取9529.86枚代幣空投。
DYDX代幣空投分配規(guī)則
與Uniswap空投可直接領(lǐng)取不同，dYdX為了提升協(xié)議的活躍度，提出了「追溯挖礦獎勵」的概念，即取得空投資格的用戶，需在dYdX 的Layer 2協(xié)議上完成相應(yīng)的交易量才可領(lǐng)取獎勵。
按照空投等級的不同，用戶需要完成的交易量也不一樣。獲得310.75枚代幣的用戶僅需完成一次交易就可領(lǐng)取空投，獲取空投較多的用戶則需要完成更高的交易量，從500美元到10萬美元不等。
根據(jù)規(guī)則，所有獲取空投資格的用戶，需在8月31日前完成對應(yīng)的交易量，如果某用戶的交易量「任務(wù)」是5000美元，但他在該期限前僅交易了2500美元，該用戶將只能索取獎勵的50%。在8月31日之后，無人認(rèn)領(lǐng)的DYDX 將被沒收并自動分配到社區(qū)金庫。
用戶最終可以領(lǐng)取、提取及轉(zhuǎn)讓DYDX代幣的時間大約在9月8日，屆時市場中才會有DYDX流通。也就是說，當(dāng)前的DYDX尚沒有價格，此次空投「紅包」的價值還是個未知數(shù)。
不過，區(qū)塊鏈評級及研究機構(gòu)TokenInsight通過比對dYdX與另一大DeFi衍生品交易協(xié)議Perpetual Protocol的交易額、鎖倉量等數(shù)據(jù)，粗略估算出DYDX的價格大致在6.22美元至12.08美元之間。但該機構(gòu)強調(diào)，由于計算的過程假設(shè)條件過多、數(shù)據(jù)選取時間短等因素，此次計算不能作為投資意見，僅為研究目的。
倘若DYDX能夠達(dá)到機構(gòu)預(yù)測下限即6美元，那么最低獲得310.75枚代幣空投的用戶，也將有1864.5美元入賬，算得上是一個「大紅包」。
DeFi衍生品也玩「交易挖礦」
又一次空投大禮來襲，讓不少沒有與dYdX交互過的用戶再度「拍斷大腿」。不過，根據(jù)官方介紹，當(dāng)前用戶只要在dYdX的Layer 2協(xié)議上進(jìn)行交易，也可獲取DYDX代幣。
這種代幣獲取方式正是投資者熟悉的交易挖礦。dYdX透露，未來5年內(nèi)，初始代幣供應(yīng)量的25%即2.5億枚DYDX將分配給在dYdX Layer 2協(xié)議上進(jìn)行交易的用戶，每個epoch周期（28天）將分配3835616 DYDX代幣。其目標(biāo)是激勵所有交易者使用dYdX Layer 2協(xié)議，并加速市場流動性和整體產(chǎn)品使用。
dYdX設(shè)計了一個復(fù)雜的函數(shù)公式，用于計算每個周期內(nèi)每個交易者可以獲得DYDX的數(shù)量。簡單來說，用戶獲取交易獎勵最重要的兩個指標(biāo)是，該用戶未平倉合約的頭寸價值以及在周期內(nèi)花費的交易手續(xù)費。
由于每個epoch周期分發(fā)的代幣數(shù)量固定，單個用戶的交易手續(xù)費和未平倉合約價值占整體用戶的比例越高，可獲得的獎勵也就越多。
這一挖礦機制推出后，吸引了大量用戶涌入。根據(jù)dYdX官方的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，其Layer 2協(xié)議單日成交量自8月3日以來大幅增長，在8月3日當(dāng)天，該協(xié)議成交量達(dá)到2.18億美元，創(chuàng)造歷史新高，比前一日的0.39億美元，大漲458.97%。
dYdX交易量大幅增長
在8月1日至7日的一周里，dYdX Layer 2協(xié)議活躍用戶數(shù)超過7000人，大幅超過前一周的1196人。其總鎖倉價值也由8月1日的5091萬美元增長至8898萬美元。
近期參與dYdX交易挖礦的用戶Fly告訴蜂巢財經(jīng)，他正采用風(fēng)險對沖的方式進(jìn)行挖礦?！赣捎诤霞s交易的風(fēng)險很高，盲目開單挖礦是不可取的，一旦開錯方向，挖的礦肯定不足以覆蓋損失?！篂榱私档惋L(fēng)險，F(xiàn)ly選擇在中心化交易平臺買入現(xiàn)貨，同時在dYdX做空同等數(shù)量的現(xiàn)貨進(jìn)行挖礦，這樣一來，無論幣價漲還是跌，他的本金都不會出現(xiàn)損失，付出的只有交易手續(xù)費、轉(zhuǎn)賬Gas費以及少量的永續(xù)合約資金費用。
在一天的時間內(nèi)，F(xiàn)ly大概挖出800枚dYdX代幣，經(jīng)他實測，最能提升挖礦速度的方式還是需要多花費交易手續(xù)費，「相當(dāng)于用手續(xù)費來買DYDX代幣?！?/p>
需要注意的風(fēng)險在于，dYdX是去中心化衍生品平臺，所營衍生品本身就有金融杠桿自帶的風(fēng)險，且由于當(dāng)前DYDX并沒有市場價格，挖礦依然存在較大的不確定性。
除了通過交易獲取DYDX之外，dYdX還提供了質(zhì)押挖礦的渠道。用戶可以質(zhì)押USDC至流動性池獲取DYDX，當(dāng)前，每質(zhì)押1000枚USDC每天預(yù)估可挖出0.14枚DYDX，獲取速度相對較慢。
根據(jù)dYdX介紹，協(xié)議的流動性提供者（LP）也可以獲得代幣獎勵。未來5年內(nèi)，共計7500萬枚代幣將逐漸分發(fā)給LP，但LP挖礦不適合普通用戶。根據(jù)官方的說明，在一個epoch周期中，至少達(dá)到5% maker交易量的流動性提供者，才有資格獲取獎勵。
5年挖礦期帶來拋壓隱患
當(dāng)前，dYdX正處于發(fā)幣后的第一個epoch周期。預(yù)計在9月8日，DYDX 代幣首次自動解鎖，釋放大約8110萬枚代幣，占到初始代幣總量的8.11% 。
作為老牌衍生品交易協(xié)議，dYdX的知名度并不亞于SushiSwap、Compound等協(xié)議，因此它的后續(xù)發(fā)展和代幣價格走勢廣受關(guān)注。那么，DYDX的價值體現(xiàn)在哪里？或者說，它有什么用？
與所有去中心化協(xié)議的治理代幣一樣，DYDX可以用于社區(qū)治理，對于dYdX的發(fā)展，社區(qū)用戶可以在治理論壇中發(fā)起提案并進(jìn)行投票。除此之外，DYDX更直觀、實在的價值體現(xiàn)在——用戶持有一定數(shù)量的代幣，可以享受交易手續(xù)費折扣。
但當(dāng)前，dYdX的交易費率較中心化交易平臺高出一截。其針對普通掛單用戶（Maker）收取0.05%的交易手續(xù)費，對于吃單用戶（Taker）收取0.2%的交易手續(xù)費。相比之下，OKEx普通用戶的掛單成交手續(xù)費為0.02%，吃單成交手續(xù)費為0.05%；幣安普通用戶的掛單成交手續(xù)費為0.02%，吃單成交手續(xù)費為0.04%。
與中心化交易平臺類似，dYdX用戶30天內(nèi)的交易量達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，也會降低手續(xù)費收取比例。如30天內(nèi)交易量超過100萬美元，掛單成交手續(xù)費降低為0.025%，吃單手續(xù)費降低為0.017%；30天交易量超過1000萬美元后，掛單成交不收取手續(xù)費，吃單手續(xù)費降低為0.11%。
好在，用戶持有一定數(shù)量的DYDX代幣可享受手續(xù)費折扣。dYdX根據(jù)代幣持有量不同將手續(xù)費折扣比例劃分為11個等級，持有100枚以上DYDX，可享有3%的折扣；持有1000枚以上，可享受5%的折扣；以此類推，當(dāng)用戶持有250萬枚DYDX時，可享有45%的折扣，持倉量超過500萬枚時，折扣可達(dá)到50%。
